中信證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，受益上車(chē)節(jié)奏加速及AR眼鏡領(lǐng)域的應(yīng)用探索，SiC行業(yè)的需求側(cè)有望提速增長(zhǎng)：1）在頭部車(chē)企引領(lǐng)下，SiC上車(chē)進(jìn)程加快，看好行業(yè)滲透率從當(dāng)前10%~20%提升至50%以上；2）在AR眼鏡領(lǐng)域，SiC材料憑借高折射率特性有望成為光波導(dǎo)的優(yōu)勢(shì)方案，頭部廠商正積極探索相關(guān)應(yīng)用，測(cè)算遠(yuǎn)期眼鏡領(lǐng)域的SiC需求有望超過(guò)車(chē)載領(lǐng)域。中信證券建議關(guān)注已經(jīng)落地主驅(qū)級(jí)別SiC產(chǎn)品的器件領(lǐng)軍廠商，以及襯底環(huán)節(jié)的本土龍頭。
中信證券主要觀點(diǎn)如下：
邊際變化一：頭部車(chē)企引領(lǐng)“SiC平權(quán)”趨勢(shì)，中期維度SiC在新能源車(chē)端滲透率有望從10%~20%提升至50%以上。
過(guò)去2~3年，車(chē)企積極發(fā)力800V等高壓架構(gòu)，帶動(dòng)SiC在汽車(chē)主驅(qū)領(lǐng)域的普及，根據(jù)NE時(shí)代數(shù)據(jù)，2024年SiC在國(guó)內(nèi)乘用車(chē)端的滲透率已超過(guò)10%；而根據(jù)財(cái)聯(lián)社新聞，比亞迪（002594）將于2025年3月17日舉辦“超級(jí)e平臺(tái)技術(shù)發(fā)布暨漢L唐L預(yù)售發(fā)布會(huì)”，屆時(shí)有望推出支持1000V高壓和5C以上超充能力的新一代電車(chē)平臺(tái)，我們看好頭部車(chē)企在高壓快充領(lǐng)域積極布局有望進(jìn)一步促進(jìn)SiC的加速滲透。另一方面，受益于SiC產(chǎn)業(yè)鏈的快速降本等，以及混碳方案的引入，SiC正不斷下沉到更低價(jià)格帶的車(chē)型（如10~20萬(wàn)價(jià)格帶），推動(dòng)車(chē)載SiC需求不斷擴(kuò)張。我們預(yù)計(jì)中期維度SiC在新能源汽車(chē)領(lǐng)域的滲透率有望從10~20%提升50%+以上，具備較大成長(zhǎng)空間。
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邊際變化二：SiC材料有望成AR眼鏡光波導(dǎo)的優(yōu)勢(shì)方案，打開(kāi)又一廣闊空間。
2024年9月，meta推出的新一代Orion AR眼鏡創(chuàng)新性地采用了SiC作為光波導(dǎo)材料，其核心優(yōu)勢(shì)在于擁有更高的材料折射率（2.6 ~ 2.7，對(duì)比玻璃的1.5~2.0和樹(shù)脂的1.4~1.7），帶來(lái)的是更廣的視場(chǎng)和更輕的重量及更小的體積。如meta Orion 眼鏡可實(shí)現(xiàn)70°的FOV（顯示視場(chǎng)角），是目前市場(chǎng)上采用全彩Micro-LED+衍射光波導(dǎo)所達(dá)到的最大FOV產(chǎn)品，同時(shí)因?yàn)镾iC的高折射率特點(diǎn)可以在單層波導(dǎo)片中完成全彩顯示（而玻璃等材料則需要2~3層），進(jìn)而顯著改善AR的尺寸、厚度和重量。綜合來(lái)看，在成為追求緊湊外形及沉浸式視覺(jué)體驗(yàn)的下AR眼鏡發(fā)展潮流中，我們看好使用SiC材料的光波導(dǎo)方案憑借高折射率、寬視場(chǎng)角（FOV）及全彩集成等優(yōu)勢(shì)成為重要的技術(shù)路徑。若SiC材料在遠(yuǎn)期成為AR眼鏡光波導(dǎo)方案的主流優(yōu)勢(shì)路線的話(huà)，則眼鏡領(lǐng)域的SiC需求有望超過(guò)車(chē)載領(lǐng)域。
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本土產(chǎn)業(yè)鏈：建議關(guān)注SiC器件領(lǐng)軍廠商，以及襯底環(huán)節(jié)的本土龍頭。
器件端，截至2024年本土龍頭廠商已完成SiC MOS在主驅(qū)的大規(guī)模裝車(chē)應(yīng)用，且本土器件廠商有望在2025/2026年加速產(chǎn)能釋放，我們看好本土器件龍頭在SiC上車(chē)節(jié)奏加速過(guò)程中深度受益。
襯底端，綜合來(lái)看本土頭部襯底廠商已具備較強(qiáng)的全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，且市場(chǎng)份額不斷提升。受益于SiC在新能源汽車(chē)端的加速滲透以及新興AR眼鏡應(yīng)用帶來(lái)的廣闊潛在增量需求，我們看好本土SiC襯底龍頭有望進(jìn)一步打開(kāi)增長(zhǎng)天花板。
風(fēng)險(xiǎn)因素：
高壓快充方案在新能源汽車(chē)領(lǐng)域滲透不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；SiC器件在新能源汽車(chē)上滲透不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；AR眼鏡光波導(dǎo)材料技術(shù)路徑變化的風(fēng)險(xiǎn)；SiC器件、襯底環(huán)節(jié)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；SiC器件、襯底環(huán)節(jié)降價(jià)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅等外部貿(mào)易限制對(duì)于本土襯底廠商產(chǎn)品出口的風(fēng)險(xiǎn)。
投資策略
受益上車(chē)節(jié)奏加速及AR眼鏡領(lǐng)域的應(yīng)用探索，SiC行業(yè)的需求側(cè)有望提速增長(zhǎng)：1）在頭部車(chē)企引領(lǐng)下，SiC上車(chē)進(jìn)程加快，我們看好行業(yè)滲透率從當(dāng)前10%~20%提升至50%以上；2）在AR眼鏡領(lǐng)域，SiC材料憑借高折射率特性有望成為光波導(dǎo)的優(yōu)勢(shì)方案，頭部廠商正積極探索相關(guān)應(yīng)用，我們測(cè)算遠(yuǎn)期眼鏡領(lǐng)域的SiC需求有望超過(guò)車(chē)載領(lǐng)域。建議關(guān)注已經(jīng)落地主驅(qū)級(jí)別SiC產(chǎn)品的器件領(lǐng)軍廠商，以及襯底環(huán)節(jié)的本土龍頭。
（來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)）
